线上股票配资合法吗 张奥平：2025年上半年经济增长5.3%的八大关键

　　作者：张奥平经济学家、新质未来研究院院长

　　本文八大重点：

　　① 从需求侧看，上半年内需消费和投资由超长期特别国债及地方政府专项债等财政政策加力“两重”“两新”支撑，外需出口由关税暂缓期的“抢出口”“抢转口”支撑；

　　② 下半年，因前期存量政策靠前发力，关税暂缓期结束，需增量政策进一步加力；

　　③ “供强需弱”“量增价减”格局延续。价格长期低位运行不利于市场微观主体体感与预期修复，且会加剧“内卷式”竞争；

　　④ 笔者建议，各地区各部门应将扩大内需作为下阶段首要工作任务。加力扩围落实“两重”建设与“两新”工作，着力解决账款拖欠问题。加快落实4月政治局会议部署的新型政策性金融工具，重点支持教育、体育、文化旅游等服务消费相关领域基础设施方向及人工智能、数字经济等新质生产力方向；

　　⑤ 从供给侧看，下半年综合整治“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出将全面开启；

　　⑥ 此次去产能，并非过剩产能，而是落后产能；

　　⑦ 市场主体，尤其是民营企业需重点关注近年发布的国家及行业标准，主动对标标准实现设备更新与产品升级；

　　⑧ “规范政府采购和招标投标”“规范地方招商引资”等工作将在下半年进一步落实。

　　7月15日，国家统计局发布数据，初步核算，上半年国内生产总值660536亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.1%。

　　分产业看，第一产业增加值31172亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值239050亿元，增长5.3%；第三产业增加值390314亿元，增长5.5%。

　　一、需求侧：上半年内需由“两重”“两新”支撑，外需由“抢出口”“抢转口”支撑，下半年需增量政策进一步加力

　　从需求侧看，上半年内需消费和投资由超长期特别国债及地方政府专项债等财政政策加力“两重”“两新”支撑，外需出口由关税暂缓期的“抢出口”“抢转口”支撑。下半年，因前期存量政策靠前发力，关税暂缓期结束，需增量政策进一步加力。

　　首先，消费端由消费品换新政策带动消费回升。上半年，社会消费品零售总额245458亿元，同比增长5.0%。城镇消费品零售额213050亿元，同比增长5.0%；乡村消费品零售额32409亿元，增长4.9%。

　　其中，消费品以旧换新政策支持的限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、通讯器材类、家具类商品零售额分别增长30.7%、25.4%、24.1%、22.9%

　　2025年，超长期特别国债共安排3000亿元支持消费品换新，截至6月底已下达资金1620亿元。下半年虽仍有1380亿元资金支持。

　　其次，投资端由设备更新政策带动制造业投资维持高位，“两重”政策支撑基建投资。但因存量政策靠前发力，后续则需增量政策接续。上半年，全国固定资产投资(不含农户)248654亿元，同比增长2.8%。分领域看，基础设施投资同比增长4.6%，制造业投资增长7.5%，房地产开发投资下降11.2%。

　　2025年，超长期特别国债共安排8000亿元支持“两重”建设，截至6月底已下达全部项目清单；超长期特别国债共安排2000亿元用于支持设备更新，截至6月底已安排资金约1730亿元，使用进度为86.5%。

　　最后，出口端由关税暂缓期的“抢出口”“抢转口”支撑。上半年，货物进出口总额217876亿元，同比增长2.9%。其中，出口130000亿元，增长7.2%。

　　从价格指标看，“供强需弱”“量增价减”格局延续。数据来看，2025年上半年，代表下游的消费者价格CPI同比下降0.1%，代表中上游的生产者价格PPI同比下降2.8%。

　　从经济先行指标PMI来看，6月PMI录得数据为49.7%。2024年一季度经济触底回升，1至3月PMI为：49.1%、50.2%、50.5%。二季度再度降至收缩区间，4至6月PMI为：49.0%、49.5%、49.7%。

　　笔者建议，各地区各部门应将扩大内需作为下阶段首要工作任务。财政政策政策方面，继续加快今年已安排的4.4万亿元地方政府专项债券、1.3万亿元超长期特别国债发行使用，加力扩围落实“两重”建设与“两新”工作，着力解决账款拖欠问题，为后续增量财政政策加码留出空间。

　　货币政策方面，加快落实4月政治局会议部署的新型政策性金融工具，重点支持教育、体育、文化旅游等服务消费相关领域基础设施方向及人工智能、数字经济等新质生产力方向，以“真金白银”的政策措施加力扩大内需。

　　二、供给侧：综合整治“内卷式”竞争，推动落后产能有序退出将全面开启

　　7月1日中央财经委员会第六次会议召开，向“内卷式”竞争亮剑。会议研究纵深推进全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题。在纵深推进全国统一大市场建设部分，明确了以下六大工作方针：

　　1、要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；

　　2、规范政府采购和招标投标，加强对中标结果的公平性审查；

　　3、规范地方招商引资，加强招商引资信息披露；

　　4、着力推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，培育一批内外贸优质企业；

　　5、持续开展规范涉企执法专项行动，健全有利于市场统一的财税体制、统计核算制度和信用体系；

　　6、引导干部树立和践行正确政绩观，完善高质量发展考核体系和干部政绩考核评价体系。

　　其中，“要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”排序第一，凸显重要性。

　　自2024年12月中央经济工作会议部署综合整治“内卷式”竞争工作以来，推动落后产能有序退出已在不断加力。

　　此外，市场主体需理解，此次去产能，并非过剩产能，而是落后产能。

　　故对市场主体而言，去产能并不可怕，长期“内卷式”恶性竞争，劣币驱逐良币才可怕。数据显示，2015年启动供给侧结构性改革去产能后，钢铁行业利润率由2015年的0.9%，到2016年回升至2.9%，2017年达到5.3%；煤炭行业利润率由2015的1.7%，到2016年回升至5.2%，2017年达到11.9%。

　　笔者建议，市场主体，尤其是民营企业需重点关注近年发布的国家及行业标准，主动对标标准实现设备更新与产品升级。在各类标准中，两新工作(大规模设备更新和消费品以旧换新)所制修订的294项国家标准是重中之重。

　　破除“内卷式”竞争除规范企业行为外，也需规范政府行为，中央财经委员会第六次会议强调“规范政府采购和招标投标”“规范地方招商引资”与“引导干部树立和践行正确政绩观”线上股票配资合法吗，以上工作亦将在下半年进一步落实。

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